西南证券股份有限公司池天惠近期对滨江集团(002244)进行研究并发布了研究报告《业绩表现稳健，优质土储助增长》，本报告对滨江集团给出买入评级，认为其目标价位为14.40元，当前股价为9.43元，预期上涨幅度为52.7%。
滨江集团(002244)
(相关资料图)
投资要点
事件：公司发布]2022年年报，全年实现营收415亿元，同比增长9.3%；实现归母净利润37.4亿元，同比增长23.6%。
营收、归母净利润稳定增长，预售房款支撑未来业绩。2022年公司实现营业收入415亿元，同比增长9.3%；实现归母净利润37.4亿元，同比增加23.6%；2022Q4实现营收216亿元，同比增加59.8%，环比增加136%；实现归母净利润16.8亿元，同比减少1.0%，环比增加118%。2022年公司营收增速较往年略有放缓，但业绩表现较为稳定。截至2022年底，公司尚未结算的预收房款为1303亿元，较年初增长39.3%，公司销售表现良好，预收房款的持续增厚，也为未来业绩增长提供充分保障。
财务状况良好，优质土储推动业务发展。截止2022年底，公司有息负债规模535亿元，其中银行贷款占比80.4%，直接融资占比19.6%，债务结构清晰，“三道红线”监测指标持续保持“绿档”。截至2022年底平均融资成本为4.6%，为近六年最低，充分反映出市场对公司资产价值和信誉度的认可。2022年公司新增土地储备项目41个，市场份额持续扩大；新增项目土地面积197万平方米，新增项目计容建筑面积合计473万平方米。截至2022年底，公司土地储备中杭州占65%，浙江省内非杭州等二三线城市占比20%，浙江省外占比15%。优质的土地储备为公司未来可持续发展提供良好保障。
成立养老公司与高品质康养品牌，稳步推进其他业务。租赁业务方面，截止2022年末公司持有用于出租的土地面积约32.7万平方米，实现租金收入3.31亿元。养老业务方面，公司旗下和高品质康养品牌与养老公司正式成立，目前首个社区嵌入式精品养护机构“和家·御虹府长者之家”也已在试运营。随着我国人口老龄化问题日益凸显，老年人居住质量尤为重要，公司成立养老公司与康养品牌，符合社会发展趋势，养老业务发展存在很大成长空间。
盈利预测与投资建议。预计公司23-25年归母净利润分别为44.9亿元、53.3亿元、61.5亿元，3年复合增速为18.0%，对应EPS分别为1.44、1.71、1.98元。考虑到公司销售表现稳健，土地储备项目丰富，给予公司2023年业绩10倍PE，目标价14.40元，维持“买入”评级。
风险提示：竣工交付低于预期、拿地和销售回款低于预期、地产调控等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券(600030)陈聪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.97%，其预测2023年度归属净利润为盈利43.54亿，根据现价换算的预测PE为6.59。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为13.08。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，滨江集团（002244）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、存货/营收率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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