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浙商证券:给予汉钟精机买入评级


(资料图片仅供参考)

浙商证券股份有限公司王华君,李思扬近期对汉钟精机进行研究并发布了研究报告《汉钟精机点评报告:中报业绩超预期,期待光伏+半导体真空泵加速突破》,本报告对汉钟精机给出买入评级,当前股价为24.04元。

汉钟精机(002158)
投资要点
2023年中报:业绩提速、受益TOPCon扩产景气高;期待2023年订单+业绩齐发力
1)业绩超预期:2023上半年营收17.7亿元,同比增长29%;归母净利润3.7亿元,同比增长48.6%。单Q2季度营收10.8亿元,同比提升39%;归母净利润2.5亿元,同比提升61%。分业务结构:压缩机业务营收9亿元,同比增长22%;真空泵业务营收7.5亿元,同比增长45%。我们预计下半年将进入TOPCon电池的加速投产期,公司业绩有望提速。
2)盈利能力提升:上半年毛利率38.4%、同比+4.2pct;净利率20.7%,同比+2.7pct。分业务结构:压缩机业务毛利率34.8%,同比+5pct;真空泵业务毛利率43.7%,同比+2pct。预计盈利能力的提升核心来自于公司产品结构的变化。
3)研发:0.96亿元、同比增长37%、占营收比5.4%,持续加码光伏+半导体真空泵。
4)订单:二季度末合同负债1.83亿元、同比降低8.6%;存货10.4亿元、同比增长12.5%,预计下半年有望进入发货加速期。2023年为光伏TOPCon电池扩产加速之年、公司为国内光伏真空泵龙头将充分受益。
汉钟精机:压缩机龙头,光伏+半导体真空泵打开成长第二极
1)光伏真空泵:公司硅片真空泵市占率达70-80%,绑定下游核心长晶炉设备厂(晶盛、捷佳、微导等)+硅片/电池厂(隆基、中环、通威、天合、晶澳等)。公司在电池真空泵的TOPCon领域已批量出货,HJT客户测试中,受益行业技术迭代。
2)半导体真空泵:目前欧美日品牌占据整个市场90%左右份额,进口替代空间大。公司为螺杆式真空泵的龙头,同时在多级鲁式和旋片泵也有市场布局。芯片厂客户:已通过部分国内芯片制造商的认可,并开始批量提供真空泵产品,包括新扩产项目和进口品牌老旧真空泵的汰旧换新。设备厂客户:已与多家半导体设备企业展开合作,国产替代进口品牌真空泵可期。
3)压缩机:公司为国内压缩机设备龙头,下游覆盖商用中央空调用压缩机、冷冻冷藏压缩机、热泵压缩机、空气压缩机4大领域,受益宏观经济复苏。
盈利预测与估值
预计公司2023-2025年归母净利润至8.4/10.1/11.8亿元,同比增长30%/21%/16%,对应PE为15/13/11倍。维持“买入”评级。
风险提示:光伏下游扩产不及预期;半导体设备研发进展低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华安证券张帆研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.77%,其预测2023年度归属净利润为盈利7.41亿,根据现价换算的预测PE为17.35。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级4家;过去90天内机构目标均价为37.07。

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责任编辑:Rex_20

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