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交通运输物流双周报#372:高股息配置价值提升 关注国庆中秋出境游恢复

行业近况

过去两周中金组合收益率为-7.2%,跑输交运指数1.7ppt,自2022 年11月全新改版以来累积跑赢5.2ppt。本期推荐组合为中国国航H、韵达股份、嘉友国际、中远海能H。

评论


(资料图)

航运:油运运价环比小幅上升,集运美线环比持平、欧线回落。油运:本周VLCC原油油轮平均运价周环比+0.3%,TD3C运价(8 月24 日)周环比-6.1%;MR成品油轮平均运价周环比-6.5%,我们再次重申看好行业周期向上。推荐中远海能(A/H)、招商轮船。集运:8 月25 日美西、欧线运价指数分别环比+0.1%/-5.9%,较2019 年同期+24.2%/+5.9%,投资价值进入观察期;内贸逐步进入旺季,运价(8 月18 日)周环比+3.4%,年同比-31.5%。

干散:BDI指数环比回落,关注基建地产需求对铁矿石进口需求影响。

航空:暑运量价双旺表明因私需求强劲,关注国庆中秋假期催化。暑运收关,7 月全民航旅客量6242.8 万人次,较2019 年同期+5%,国内线旅客量5385.6万人次,较2019 年同期+13%,超此前民航局预测(较2019 年同期+7%);国内/国际票价分别较2019 年同期+15%/24%(五一端午国内、国际票价涨幅约30-40%)。推荐国航H、东航H、春秋、吉祥和中航信(H)。

ToB物流:估值已经不贵,看好下半年“顺周期”板块表现。我们认为物流公司标的业绩或与经济修复共振,盈利迎来修复,我们推荐估值在底部且盈利随经济修复有弹性的标的,推荐嘉友国际,德邦股份、安能物流、兴通股份、海晨股份。

快递:交通运输部监测数据显示,7 月31 日至8 月20 日揽收与投递平均件量同比去年同期上升17.1%。我们预计,2023 年行业增量有望恢复、增速回到双位数;当前低预期、低估值下,建议关注快递公司的配置价值(如加盟制快递中韵达股份的弹性),潜在催化剂为旺季的价格修复。

高股息:经济“弱复苏”的背景下,公铁、港口作为防御性板块具备跑出相对收益的配置价值,关注宁沪高速(H优于A)、大秦铁路、京沪高铁、唐山港。

估值与建议

维持推荐标的盈利预测、评级与目标价不变。

风险

经济增速不及预期,疫情反复。

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转自中国国际金融股份有限公司 研究员:杨鑫/冯启斌/赵欣悦/刘钢贤/张文杰/李九璐/杭程/吴其坤/罗欣雨/顾袁璠/谢余胤

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责任编辑:Rex_31

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