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航空行业2023年1月数据点评:吉祥恢复最高 春秋客座率领跑;公商务出行开始加速 持续看好出行复苏


(资料图片仅供参考)

高频跟踪:1)春运第39 天(2 月14 日),民航发送旅客133.0 万人次(同比+31.9%,较19 年同比-26.0%),前39 天,民航日均137.7 万人次(同比+39.9%,较19 年同比-24.5%)。2)国内航班量基本恢复至19 年同期水平。农历口径下,春运第39 天全民航执行客运航班量恢复至2019 年的81.2%,其中国内航班量恢复至2019 年的95.0%。3)民航平均票价同比提升。农历春运口径,2 月14日,同比+27%,较19 年同比-9%。近7 日平均票价较22 年春运同比+27%,较19 年春运同比-10%。4)公商务近期加速恢复。以典型京沪线为例,近七日移动平均航班量周环比+12.3%,农历口径下,较22 年春运同比+22.6%,较19 年春运同比+3.1%;七日移动平均票价,周环比+40.4%,农历口径下,较22 年春运同比+33.4%,较19 年春运同比+12.7%。

航司1 月数据:1、各航司业务量明显修复。整体ASK 较19 年恢复:吉祥(96.2%)>春秋(91.0%)>南航(74.9%)>东航(66.0%)>国航(65.9%);RPK较19 年恢复:吉祥(86.3%)>春秋(85.8%)>南航(67.7%)>国航(57.6%)>东航(55.8%);1)国内线:春秋领先恢复,国内RPK 超19 年近3 成。ASK较19 年恢复:春秋(134.6%)>吉祥(106.3%)>国航(105.8%)>南航(104.3%)>东航(97.4%);

RPK 较19 年恢复:春秋(127.3%)>吉祥(95.8%)>国航(95.7%)>南航(93.8%)>东航(83.1%);2)国际线:吉祥领先恢复,国际RPK 恢复近3 成。ASK 较19 年恢复:吉祥(37.1%)>南航(13.0%)>春秋(8.9%)>东航(8.6%)>国航(8.0%);RPK 较19 年恢复:吉祥(28.3%)>南航(11.3%)>春秋(7.3%)>东航(7.0%)>国航(5.8%);3)地区线:吉祥领先恢复,地区RPK 恢复超9 成。ASK 较19 年恢复:吉祥(92.0%)>国航(36.0%)>南秋(27.9%)>东航(24.8%)>春秋(18.4%);RPK 较19 年恢复:吉祥(93.0%)>国航(27.8%)>南秋(23.5%)>东航(22.0%)>春秋(15.6%)。2、客座率同比明显提升,春秋领跑。春秋(85.0%,同比+14.2%,较19 年-5.2%)>吉祥(74.1%,同比+11.6%,较19 年-8.5%)>南航(72.7%,同比+9.7%,较19 年-7.8%)>国航(69.9%,同比+10.3%,较19 年-10.0%)>国航(68.3%,同比+12.2%,较19 年-12.4%)。3、机队引进:1 月5 家上市航司合计净减少飞机2架。

投资建议:强调疫后复苏出行链重要投资机会。近期公商务出行带动需求加速回升,预计在3 月两会后有望迎来商务出行小阳春,五一小长假迎接因私出行小高峰(尤其国际出行)。我们强调航空行业23 年复苏主线之下,行情将会高度更高,持续更久,大航看国航、强推三民航。1)此前我们定义本轮行情:供需推动价格弹性预期,我们预计航空股行情或将呈现“高度更高、持续更久”两大特征。2)以均值回归的思路看,行情并未结束,而我们强调观点:应以高峰利润预期来看待行情力度。3)海外市场恢复节奏有何启示?我国价格市场化在2018 年刚刚起步,未来一旦反转后呈现的价格弹性将超过海外。4)精选标的:中国国航:大周期看好公司有望实现高峰利润200 亿+;春秋航空:公司商业本质是“成本-价格-流量”模型的持续践行与优化,“强推”评级;吉祥航空:看好国际线恢复后,公司成本与收入迎来双优化,当前市值及弹性均被低估,“强推”评级;华夏航空:我们此前发布百页深度研究,聚焦支线航空市场,持续看好华夏航空作为航空业创新者,在10 亿+级别人口的“下沉市场”独到扩张之路,“强推”评级。

风险提示:疫情影响不确定性、油价大幅上升、人民币贬值。

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转自华创证券有限责任公司 研究员:吴一凡/吴莹莹/周儒飞

关键词: 华夏航空 移动平均 价格弹性

责任编辑:Rex_16

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