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重仓白马股跳水 消费主题基金还香吗?

上周,不少机构抱团的白马股大幅调整,部分前期疯涨的高价品种持续回调。对于机构重仓抱团的白马股近日大幅跳水,基金经理认为,主要是估值和市场交易结构比较拥挤的原因。市场对出现阶段性高估的个股和行业产生一定分歧,从而出现股价下跌和估值回归,这种阶段性的回调是正常现象。

目前,食品饮料行业指数的估值已是历史新高,子行业中白酒估值也创出新高。未来食品饮料板块的“拔估值”过程可能暂告一段落。对于看好消费长期机会的投资者,本次回调恰恰是加仓的一个机会,而偏保守的投资者,可以考虑部分止盈。另外,还没上车的,不致力于长期持有的投资者,这时候就先别追高了。

重仓白马股跳水 机构“高处不胜寒”

综合市场人士观点看,目前市场下跌原因主要有两个:

第一是隔夜美股大跌,交银国际洪灝认为,市场对于美股“只涨不跌”的预期过于一致,包括看跌期权比例达到了历史最低;公司内部管理层逢高减持、但散户逢高买入等现象。

第二是高位抱团消费股纷纷跳水。比如周五跳水大跌的,多为年内频创新高的机构抱团股。

如今热门消费股带头下跌,背后是不是也暗示着此前抱团资金联盟正在发生松动?倘若资金真的调仓,哪些行业、板块值得关注呢?

巨丰投顾认为,长期来看,把核心配置瞄准消费板块,市场的分歧不大。但短期来看,消费板块不断创出新高,部分个股面临估值“贵”的现实问题。同时,消费股估值偏高正在成为机构的共识。

从最新基金半年报持仓数据来看,主动偏股公募基金全部持仓中,前100大、300大和500大重仓股的持仓占比依次为58.8%、83.6%和92.7%,较之前有明显提升。这也证明了公募基金对业绩确定性强的行业龙头股的追捧力度有增无减,抱团思路依旧持续。在此过程中,这些个股的估值也在不断被推高。在业内人士看来,这种“抱团”与基金业绩形成了一种相互捆绑的“正循环”。

上周,不少机构抱团的白马股大幅调整,部分前期疯涨的高价品种持续回调。部分基金经理对后市或左右为难,若选择继续高位抱团与行业基本面较难匹配的科技、医药和消费板块,账户恐将短期持续缩水;若选择低估值洼地品种,则可能需要“以时间换空间”。

数据显示,申万三级行业板块中,食品加工、种植业、农产品加工板块周度跌幅居于前三,上周分别下跌4.86%、4.51%和4.43%。与此同时,上周北向资金也出现持续净流出态势。8月31日至9月4日,北向资金净流出222.62亿元。

作为A股“酱油三姐妹”,上周四、周五两个交易日,海天味业大跌13.95%,千禾味业、中炬高新亦下跌。贵州茅台股价上周一度冲至1828元,上周五收于1770元,其他酒类个股五粮液、今世缘、顺鑫农业、古井贡酒则集体下跌。与此同时,安琪酵母、长春高新、立讯精密、恒瑞医药等白马个股纷纷出现明显回调。

上述个股中,不少都是基金“抱团”的重仓股。同时,这类“抱团”股中有不少股价在今年创下历史新高。

对于机构重仓抱团的白马股近日大幅跳水,仁桥资产总经理夏俊杰认为,主要是估值和市场交易结构比较拥挤的原因。某公募基金经理也表示,机构抱团的白马股股价出现跳水主要有两个原因:一是短期估值较高,部分机构获利了结;二是受汇率影响,部分外资有流出迹象,这部分白马股很多也是外资的重仓品种,一旦外资减仓,会造成连锁反应。

某私募基金经理也表示,海天味业已向7000亿元的市值冲刺。一个调味品公司超100倍的市盈率显然不正常,A股历史上也没有出现过同类公司有如此高估值的情况。然而这个“不正常”在今年年初就已经存在,未来可能还会继续。

苏昌景也表示,市场对出现阶段性高估的个股和行业产生一定分歧,从而出现股价下跌和估值回归,这种阶段性的回调是正常现象,不会改变其对企业自身价值的评判标准,也不会改变整个市场向着价值投资方向演进的趋势,企业内在的价值才是推动股价演变的根本原因。(中国证券报)

高估值下消费股未来机会在哪

市场人士分析认为,此前主板拉升食品饮料、医药生物的时候,实际上不少机构纷纷减仓,以至于类似片仔癀、云南白药、海天味业等这些高位白马股的股价出现了集体跳水的现象。客观上来说,从估值水平、股价位置和盈利水平等方面分析,似乎都不足够支撑现在消费龙头股的后续行情。食品医药两大消费板块为何能持续受到投资者的偏爱,消费板块是否已到天花板,还有哪些机会值得关注?

消费股四大成长逻辑

消费板块成长逻辑一:

消费板块盛产长线牛股,已是不争的事实。数据宝统计显示,2000年以来,食品饮料、医药生物两大行业指数累计涨幅分别为2343.21%、1142.02%,领跑A股,也是仅有的两个历史涨幅超过10倍的行业。

随着时间的推移,食品饮料、医药生物行业在A股的权重越来越高。目前两大行业A股市值合计14.05万亿元,占A股比例为18.65%,去年底这一比例为14.13%,过去近9个月时间里,两大行业市值占A股比例提升近4.52个百分点。

与历史上各年度末相比,食品饮料、医药生物行业市值在A股的占比创历史最高水平。也正因如此,两大消费板块对大盘指数的影响也日趋明显。

消费板块成长逻辑二:

食品饮料行业之所以容易出现长线大牛股,与该行业拥有护城河的“好生意”,ROE(净资产收益率)长期维持高位不无关系。食品饮料行业具有不易受技术冲击,同时又有盈利稳定、现金流充沛等特点。行业中一旦出现了优胜者,其通过长期建立起来的品牌壁垒或规模优势,市占率和盈利能力能维持长期的稳定或提升,护城河愈发稳固,进而推动业绩和股价不断提升。医药生物行业具有成长空间大、高进入壁垒的特性,再加上有医保扩容、药品政策改革优化等诸多政策因素驱动,这都为优质公司提供了良好的赛道。

近些年来食品饮料行业的净资产收益率水平逐渐拉开与A股整体差距,去年食品饮料行业净资产收益率达到19.35%,与A股整体的差值扩大至7个百分点以上。即便在今年疫情的冲击下,A股整体营收和净利润出现罕见大幅下滑,食品饮料、医药生物行业上半年净利润依然保持了10%以上的增速。

消费板块成长逻辑三:

中国有近14亿人口,其中有超过4亿人的中等收入群体,消费需求纷繁多样,且始终处在动态规模扩张和品质升级过程之中,国内需求潜力巨大。

消费板块成长逻辑四:

社保基金和QFII(合格的境外机构投资者)素来以稳健投资和成熟投资体系见长,食品饮料、医药生物行业正好契合这类机构的投资偏好。

2014年11月开通沪港通后,外资入场A股步伐加快,消费板块依然是此类资金的心头肉。截至目前,北上资金持仓食品饮料、医药生物两大行业市值合计达到6463亿元,占北上资金总持仓的比例达到32.11%,是各年度最高水平。贵州茅台、恒瑞医药、五粮液、海天味业、伊利股份、迈瑞医疗等多家消费龙头是北上资金超百亿重仓对象,其中贵州茅台获北上资金持仓高达1859亿元,排在所有A股之首。

没有只涨不跌的板块,那么短期内急速降温的食品和医药板块,是否已到了天花板?

以食品饮料为例,中银证券指出,目前,食品饮料行业指数的估值已是历史新高,子行业中白酒估值也创出新高。未来食品饮料板块的“拔估值”过程可能暂告一段落。

银河证券认为,近期食品饮料持续走强,白酒、调味品等行业市盈率不断创近年新高,尽管我们在过去很长时间强烈推荐白酒调味品等消费股,但是我们不对当下创纪录的消费股再唱赞歌,因为创纪录估值意味着未来投资回报率下降。

数据显示,食品饮料目前市盈率为47.06倍,已经达到近十年来最高水平。白酒龙头贵州茅台市盈率50.7倍,超过行业整体水平。调味品龙头海天味业市盈率接近百倍,是行业市盈率的2倍。中炬高新、山西汾酒、安井食品、天味食品、绝味食品等公司市盈率均超过70倍。

和食品饮料类似,医药生物行业市盈率也达到了近十年来新高。疫苗龙头康泰生物、医疗器械龙头通策医疗、眼科医疗龙头爱尔眼科等市盈率已超百倍,医药市值第一公司恒瑞医药最新市盈率接近90倍。

银河证券表示,虽然消费板块是在过去很长时间强烈推荐的好赛道,但是他们对当下这种热度,不建议加仓追高买。消费板块的上涨空间在下降。

对于后市如何布局,中银证券表示,本轮科技周期未被疫情破坏,景气度依然是向上的,因此逐步增持成长股。天风证券指出,市场继续维持震荡格局,核心因素还是在于对经济复苏的预期、成长股与顺周期股票之间估值差较大。周期股在经济复苏的逻辑下,比较看好,周期类企业,二季度受累海外经济低迷,业绩都不太好,特别有出口的。但是,三季度很明确的就是在改善的过程中。(数据宝)

消费主题基金还香吗?

我们常说,投资不能光看短期表现,还要看长期业绩,其实分析行业也是一样,别只盯着行业短期的涨跌,更要关注行业的长期收益如何以及找到业绩长牛的原因。

对于食品饮料板块来说,其天生具备牛股的基因,受经济周期影响小,业绩确定性高,长期收益优秀,是不少明星基金经理组合中的“压舱石”。

而且,今年由于疫情的影响,货币政策比较宽松,资金偏爱消费白马股,目前估值高一点也是正常的,从长期来看它们仍然具有不错的投资价值。

像食品饮料这样的好赛道,小伙伴们该考虑的不是要不要买,而是如何买、如何止盈。

就像巴菲特的搭档查理芒格所说,“在有鱼的地方钓鱼”。

对于追求长期收益,又看好消费板块的小伙伴们,此次大幅回调,其实是一个加仓消费类基金的好机会,但要注意资产配置,食品饮料的总仓位不建议超过30-40%。

值得一提的是,张坤管理的两只基金易方达中小盘和易方达蓝筹精选都重仓了白酒、医药板块。其中,易方达蓝筹精选还可以投资港股,持仓中多了腾讯、美团等新经济公司,控制回撤的能力比较强。

另外,消费类的基金中,汇添富消费行业、中欧消费主题和华安生态优先都只投A股市场。其中,郭睿管理的中欧消费主题,持股集中度比较高,还在免税、电商、游戏等新消费领域做了布局,今年以来的表现要优于另外两只。想要上车的资者不妨考虑长期布局这些基金。

当然,食品饮料板块短期涨多了,波动难免会加大,对于偏保守,受不了波动的小伙伴,赚到钱的不妨可以在这个高点慢慢止盈,及时保留胜利的果实。不过,还没上车的,如果不是致力于长期持有,不妨再观望一下,这时候就别追高买入了。

很多基民手中都持有的食品饮料近日出现了大幅回调。实际上,投资还是要把眼光放长,食品饮料从长期来看,仍是不错的赛道,即便现在估值偏高,也还是可以通过稳定增长的业绩来消化的。所以,对于看好消费长期机会的投资者,本次回调恰恰是加仓的一个机会,注意食品饮料的仓位不建议超过30-40%。而偏保守的投资者,可以考虑部分止盈。另外,还没上车的,不致力于长期持有的投资者,这时候就先别追高了。

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