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央行恢复逆回购操作 这给市场传递什么信号?

为维护银行体系流动性合理充裕, 8月26日,央行公开市场开展2000亿元7天期逆回购操作。此外,今日到期的中期借贷便利(MLF)已于8月17日提前续做,充分满足了金融机构需求。

自8月7日央行恢复逆回购操作后,至此已是连续14个交易日开展公开市场操作。其中,有3个交易日开展14天期逆回购。这给市场传递什么信号?

中信证券研究所副所长明明表示,央行8月以来资金投放量明显增加,一改6月份、7月份资金净回笼的趋势。一是因为市场流动性的需求比较大,二是需要加强财政和货币政策的配合,8月国债和地方债的供给较大,需要流动性支持。

而从过往央行公开市场操作的规律来看,14天以上期限逆回购主要维护特定时期流动性稳定,比如春节前后、季末、年中、年末等,或对冲政府债券发行等财政因素的扰动,也可能是为了对冲金融机构缴准、监管因素带来的流动性扰动和引导金融机构提高负债稳定性。

天风证券固收孙彬彬指出,今年8月下旬以来,央行进行14天逆回购投放的原因主要还是为了对冲政府债券发行缴款。他进一步表示:“具体到资金利率,央行一方面不希望利率过低,另一方面希望市场利率围绕作为中枢的政策利率波动。”

2020年二季度《货币政策执行报告》和2020年8月25日国务院例行吹风会均有提及:着力完善央行政策利率体系,健全以公开市场操作利率为短期政策利率和以中期借贷便利利率为中期政策利率的央行政策利率体系,促进市场利率围绕作为中枢的央行政策利率波动。

兴业证券表示,往后看,央行通过降准释放流动性的概率不大,更有可能通过增加公开市场操作以平抑资金面波动。随着财政支出的加速,以及政府债券发行高峰可能即将过去,资金面将有所修复。

江海证券称,短期而言央行将大概率继续加量投放流动性应对跨月资金缺口。但从中期来看,考虑到短期的流动性对冲很难演变为货币政策趋势宽松,高频数据边际改善趋势明显,债市的趋势性机会仍需等待。

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