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全球微资讯!复合铜箔行业:产业趋势十大预测

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(资料图)

9 月以来,复合铜箔产业化继续扩散:9 月17 日,扬州纳力新材料二期举行签约仪式,二期总投资约112 亿元,达产后公司预计年开票销售200 亿元;9 月21 日,东威科技与客户L签订10 亿元左右(含税)战略合作框架协议;9 月28 日,胜利精密公告拟投资两期56 亿元建设新能源汽车功能膜项目,公司预计项目完成后复合铜箔生产线总设计年产能12 亿平方米。

评论

我们5 月提出复合铜箔产业化将经历三阶段,站在当前时点,产业趋势超出我们的预期,标杆客户规模量产计划陆续启动,产业化进入规模量产的第三阶段。往前看,复合铜箔产业化如何演变?我们尝试提出以下预测:

动力电池厂商意向订单,或为观察下一轮复合铜箔产业化的关键驱动要素。目前多家材料厂商已经给设备厂商下了批量订单,我们认为往前看主要观察动力电池的验证节点与订单意向,或构成第二轮行情的主要驱动因素之一。根据设备的交货节奏,复合铜箔的第一批规模化产能最早有望于1H23 形成,我们预计伴随焊接等工艺难点解决,或有望推动主流电池厂商于2H23 进入小规模量产上车,我们预计主流搭载复合铜箔动力电池的车型发布会有望于2023 年出现,2024 年有望实现大规模装车。

铜箔材料两种技术路线并行推进,短期供需平衡或被打破。我们认为复合铜箔材料的标准化属性较强,PET 基膜、设备和工艺标准化程度较高,未来会涌现更多类型的跨界入局者,而材料厂和电池厂则有望逐渐形成产能绑定关系,建立先发优势。现阶段,复合铜箔的大规模扩产计划,有可能会影响中长期传统电解铜箔的资本开支意愿,短期供需平衡或被打破。基膜层面,我们认为短期内PET 材料进展快于PP,长期看两者或将并行。

设备资本开支需求前置,核心设备供应商受益确定性最高。在产业化发展初期,材料厂商锁定设备产能是取得先发优势的关键要素,设备环节的需求确定性要早于材料环节的产业化进度。进一步地,我们认为电镀设备格局或将在2-3 年内维持稳定,东威科技有望保持80%以上的份额。从设备远期格局看,市场空间的核心假设在于渗透率上限,我们认为渗透率取决于终端消费者对其安全性的认可程度,理论上或有望达到70%以上。

估值与建议

维持覆盖公司盈利预测与目标价不变。建议关注复合铜箔电镀设备核心供应商东威科技;此外,建议关注膜材料厂商宝明科技(未覆盖)等的验证进展,以及复合铜箔超声波设备焊接供应商骄成超声(未覆盖)。

风险

复合铜箔产业化进度不及预期;负极集流体材料技术路线变化超出预期。

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转自中国国际金融股份有限公司 研究员:丁健/陈显帆

关键词: 电镀设备 建议关注 资本开支

责任编辑:Rex_08

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