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投资要点
行情与估值：电力设备指数经过快速反弹，基本收复年内跌幅。2022年7月份电力设备行业指数维持震荡走势，当月微跌0.38%，本年1-7 月份下跌5.7%，跑赢沪深300 指数9.9 个百分点。7 月份电力设备板块接近八成个股实现上涨，月度上涨个股230 家，62 家个股微跌。当前行业市盈率估值为43.60 倍，位于过往10 年历史64.2%分位。
基金重仓持股：电力设备行业在2022Q2 基金重仓持股市值占基金股票投资市值比为9.54%，在31 个申万行业中排行第一。自2020Q1 以来，电力设备行业持续受到公募基金的青睐，基金重仓持股市值占基金股票投资市值比例整体呈现上行趋势，虽然期间有所反复，但基本上涨趋势十分明显。
行业重要资讯：第二批风光基地项目清单已下发，主要布局在内蒙古、宁夏、新疆等地区；最新召开的中央政治局会议提出，加大力度规划建设新能源供给消纳体系；云南云电投资集团2022-2023 年度光伏组件框架招标项目，单价2.0249 元/W；华润747MW 风机采购项目开标，最低2047 元/kW（含塔筒）；电气风电再破国内海上风电叶片纪录，叶片长达112 米。
行业重要数据：2022 年1-6 月，光伏累计装机规模达到30.88GW，同比大幅增长137%；风电新增装机规模12.94GW，同比增长19%。多晶硅价格依然保持上涨态势，带动产业链价格基本维持较高水平，截至7 月27 日，多晶硅致密料现货平均价格为294 元/公斤，处于近期高位。光伏产业链中电池片与硅片价格走势较好，2022 年年初至今保持稳步上涨趋势。锂电池的核心材料碳酸锂价格依然保持在高位运行。
投资建议：维持“强于大市”评级。结合行业高频数据，新能源发电板块的需求依然十分强劲，行业成长的确定性较高，推荐关注新能源发电设备板块。1）光伏产业链价格持续上行，但内部分化逐步显现。旺盛的装机需求驱动光伏产业链价格持续上行，最近一个月主要产品如硅料、硅片、电池片等环节，月度涨幅均保持在10%左右，其中上游的多晶硅致密料现货平均价格为294 元/公斤创出近期新高。但值得注意的是，作为终端需求的光伏组件，由于发电集团等下游客户对价格敏感性较高，对提价容忍度较低，导致组件涨幅显著低于其他环节，相对而言一体化组件企业具备更强的抵御风险能力。在产业链价格高企的背景下，集中式电站的装机意愿受到较为明显的抑制，装机需求后移。2）基金重仓比例稳步提升，建议关注一体化组件和海上风电整机企业。自2020Q1 以来，电力设备行业持续受到公募基金的青睐，基金重仓持股市值占基金股票投资市值比例整体呈现上行趋势。经过此轮反弹和估值抬升，板块短期行情可能会有反复，但作为确定性较强的成长赛道，中长期投资价值依旧。未来随着硅料产能的陆续释放，当前产业链利润超额集中在上游的情况将有所改善，产业链价格的回落也将提振部分延缓的下游需求，建议关注光伏设备主产业链中一体化组件企业隆基绿能、关键辅材胶膜企业福斯特；海上风电具备较大的发展空间，建议关注海上风电整机企业明阳智能。
风险提示：新能源装机和政策不及预期，产业链价格波动超预期。
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转自万和证券股份有限公司 研究员：朱志强
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