4月3日，祖龙娱乐有限公司(以下简称“祖龙娱乐”)向港交所递交了招股说明书，拟登陆香港主板上市。实际上，在其赴港上市前，去年已有多家内地游戏公司登陆香港资本市场。但与其他游戏新股不同之处在于，祖龙娱乐前身是完美世界旗下的祖龙工作室，2014年拆分独立发展。此前获得完美世界A轮投资，获腾讯B轮融资，前者持有公司23.1%的股份，后者持有17.51%的股份。
据公开资料显示，2017年至2019年该公司推出了不同的新款游戏，但从其财务情况来看依然存在业绩增长不稳定、用户量持续流失等问题。针对祖龙娱乐目前用户增长停滞以及上市后的研发计划等问题，《投资者网》已以邮件形式致函公司执行董事李青，但公司方面明确表示近期处于上市前静默期，不便做出回应。
近三年来业绩起伏不定
其实在IPO之前，祖龙娱乐已进行三轮融资。2015年和2017年，祖龙娱乐分别获得完美世界的A轮投资和腾讯的B轮投资;2020年3月，腾讯与完美世界一同再次对祖龙娱乐进行C轮融资，对祖龙娱乐的加持力度不容忽视。
2017年至2019年，腾讯均为祖龙娱乐的第一大客户。据招股书显示，这三年间腾讯为祖龙娱乐所带来的收入分别占后者当年总收入的39.6%、40.8%和55.0%。祖龙娱乐与腾讯的合作主要围绕游戏与云服务来进行。其中，在游戏合作方面，祖龙娱乐表示，已与腾讯合作，在中国发行及运营四款游戏。此外，双方已于今年3月27日签订协议，内容有关独家发行及运营三款目前正在筹备中的游戏。
尽管有腾讯给予较大支持，但祖龙娱乐目前发展现状依然存在亟需攻破的难关。
首先，其业绩增长起伏不定是最明显的问题之一。根据招股书数据，2017年至2019年，祖龙娱乐的收入分别为13.09亿元、8.70亿元和10.67亿元;毛利分别为10.36亿元、6.96亿元和8.89亿元。同时，2017年及2018年公司都处于亏损状态，净亏损达1.59亿元及0.75亿元。不过，这一局面在2019年被打破，该公司在提升毛利率、控制销售行政和研发开支等举措下，祖龙娱乐实现扭亏为盈，净利润达1.2亿元。
对于游戏公司而言，研发投入也是衡量其是否具备良好发展前景的重要指标。从财报数据显示，自2017年至2019年，祖龙娱乐在2017年的投入达4.56亿元，为三年内金额最大，2018年出现较大幅度缩减，直到2019年该指标小幅回升至3.89亿元。
祖龙娱乐的核心业务主要包括游戏开发与授权，发行与运营，其中开发与授权是公司最主要的收入来源。2017年至2019年，开发与授权收入分别为9.11亿元、6.01亿元、8.21亿元，占比为69.6%、69.2%、77%。
对于近三年来，祖龙娱乐业绩起伏不定的原因，外界普遍认为存在两方面因素：一方面2018年政府加强对手游行业的监管，并加剧游戏发行的难度及成本;另一方面是由于祖龙娱乐的主打游戏生命周期普遍较短。
祖龙娱乐自2016年年底便推出了五款主打产品，分别是《梦幻诛仙》、《天空纪元》、《御剑情缘》、《权力与荣耀》及《六龙争霸》。其中，《梦幻诛仙》在2017年受到市场追捧，并为公司带来4.63亿元收入，占总收益35.4%。紧随其后的是《天空纪元》，其创造了2.75亿元收入，占总收益21%。然而，这两款游戏在随后两年的热度及收益都有所下降，意味着公司的主打游戏的生命周期基本上在三年左右。
用户流失不得不瞄向海外市场
一般而言，游戏公司业绩下滑往往与用户量不断流失紧密相关。从祖龙娱乐热门产品的用户量数据来看，2017年，《梦幻诛仙》《天空纪元》和《御剑情缘》三款手游的月活跃用户量(以下简称MAU)均达到110万以上，到2018年，以上三款游戏的MAU均下滑至50万以下，2019年流失情况更是严重，用户量下降至20万左右，这意味着这几款游戏正不可避免地迈向生命周期的衰退阶段。对游戏公司来讲，生命周期长短对其业绩无疑将会产生直接的影响。
其次，从整体用户量来看，2017年至2019年，祖龙娱乐平均月活用户从429.03万降至344.22万，下滑19.77%;平均月付费用户从65.24万降至50.15万，降幅达23.13%;用户付费转化率从15.21%降至14.57%。
那么，针对国内用户量持续流失的现象，互联网产业时评人张书乐告诉《投资者网》，“近些年来，祖龙娱乐缺乏爆款游戏的打造和推出，其昔日的游戏战斗力不足以支撑日益增长的用户需求。同时，祖龙娱乐一直以来擅长打造的MMORPG(大型多人在线角色扮演游戏)现在也日渐式微，不再处于网游头十年，但类型制霸的状态。因此，手游时代专注于MMORPG的祖龙娱乐难免也跟随着一同衰落。”
为了挽救疲弱的用户增长，在国内遭遇瓶颈的祖龙娱乐尝试向海外市场寻求突破。从公司市场分布情况来看，从2017年至2019年，公司的主要市场开始由中国内地市场向日本及韩国、东南亚、欧洲及美洲等地区扩散。
然而，海外市场布局不仅仅是简单的游戏推广，更关键的是进一步结合当地语言特色、文化背景等对产品进行更新迭代，以更好地融入当地市场。
不过，至少在海外市场上，祖龙娱乐看起来仍有机会。招股书中显示，2017年至2019年，祖龙娱乐海外收入及海外份额不断攀升;2020年，祖龙娱乐于美洲及欧洲地区自主发行的《龙族幻想》，荣居美国iOS App Store下载量排名MMORPG手游第一名，以及RPG(角色扮演游戏)手游第二名，并跻身欧洲八个地区市场iOS App Store下载量手游前十名。
另据《投资者网》查询发现，今年以来祖龙娱乐在相关招聘平台上加大对泰语、俄语及德语方面的海外市场运营与投放工作。
对于祖龙娱乐未来能否冲破发展瓶颈，重拾当年提出完美世界系列游戏的风光时刻，张书乐认为，游戏大IP时代或许是国内网游第三个十年的主旋律，如今网易、腾讯、盛趣游戏等公司都在进行IP巨龙和多领域跨界授权的业务，都在试图开启周边产业链。而完美世界一直都在倡导影游联动和周边衍生，在这方面积累了丰富经验和内容，事实上，祖龙娱乐有希望在这些方面实现破壁。
责任编辑：Rex_08
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