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研发费用连续三年下降 伟思医疗会不会“抑郁”?

继精神病、阳痿、不孕不育、糖尿病后,资本市场病例概念股又添一员新军:抑郁症!从事康复医疗器械研发、生产和销售的伟思医疗即将登陆科创板,由于其覆盖了精神康复领域,包括抑郁、焦虑、失眠等治疗,有网友称,一旦伟思医疗成功上市,或成为抑郁症治疗第一股。

抑郁症治疗市场潜力大

伟思医疗主营业务为康复医疗器械,具体细分市场为电刺激、磁刺激、电生理和耗材及配件领域。随着市场对康复医疗需求的日益增长,伟思医疗业绩堪称“靓丽”。

招股书显示,2017年至2019年,伟思医疗分别实现营业收入14449.51 万元、20778.15 万元和31887.32 万元,净利润分别为4019.00 万 元 、6272.49 万 元 和9889.09万元。其中,净利润年均复合增长率达56.86%。具体来看,电刺激领域营收占比达45.84%、磁刺激为21.76%、电生理类10.57%、耗材及配件则为17.14%。其中,磁刺激类产品营收规模增长最为迅速,毛利率亦最高,达82%以上。可以说,磁刺激类产品已成为伟思医疗新的利润增长点,报告期内复合增长率达到115.06%。

《金融投资报》记者注意到,在磁刺激类产品中,经颅磁刺激仪主要应用市场是抑郁症。

众所周知,抑郁症已成为全球一种常见病。Frost&Sullivan数据显示,2018年我国抑郁症发病人数达到6200万人,伴随现代社会压力加深,有关部门预计国内抑郁症患者在2023年将达到7050万人。冰冷的数字背后,是数以千万的鲜活生命在饱受折磨。世界卫生组织统计,最严重时,抑郁症可引致自杀,每年自杀死亡人数估计高达100万人。7月2日下午,著名围棋职业棋手范蕴若不幸从家中坠楼身亡。据了解,范蕴若因常年受抑郁症困扰。

对于经颅磁刺激仪,伟思医疗表示,其在近10余年来治疗抑郁症、脑卒中后遗症等疾病上取得了显著疗效。在下一代磁刺激技术领域,将致力于提升临床治疗抑郁症等相应疾病辅导治疗的有效率和可靠性。

伟思医疗招股书显示,与巨大患病基数相对的是,国内抑郁症患者整体诊断率仍然较低,且以药物治疗为主。因此,国内抑郁症治疗市场仍有较大的释放空间。显然,抑郁症治疗市场成为伟思医疗布局的重点对象。

研发费用连续三年下降

尽管伟思医疗一再强调重视研发,保证竞争力,但相关数据显示这句话可能需要打个折扣。

招股书显示,截至2019年12月31日,公司拥有研发人员85名,占员工总数的 17.67%。2017 年至2019年公司的研发投入分别为1304.12 万 元 、1854.31 万 元 和2738.35万元,占同期公司营业收入的比例分别为 9.03%、8.92%和8.59%。可以看出,研发费用占比在持续下滑。与此形成鲜明对比的是,伟思医疗2019年的销售费用是研发费用的3倍左右,并且在三大费用中大幅领先。

《金融投资报》记者还注意到,伟思医疗极为重视营销投入,不仅拥有数百家经销商,还建立了覆盖全国的营销网络,并且与电商密切合作。与之相随的是销售费用的持续增长。财报显示,近几年销售费用占营业收入的比例一直在20%以上,由此可见其对营销的重视程度。

招股书显示,销售费用主要由职工薪酬和市场推广费组成。职工薪酬主要包括销售渠道、市场推广及售后人员的工资、奖金及社保公积金等。其中,职工薪酬占比最大,达4193万元,且逐年增长。员工结构情况显示,截止2019年底,公司销售渠道人员为122名,数量最多,超过了四分之一。以此粗略计算,销售渠道人员平均年收入或为34.37万元。《金融投资报》记者在前程无忧招聘网站也发现,伟思医疗给予市场营销管培生和区域销售经理管培生的薪酬非常大方,年薪为10-15万元。注意,这还只是管培生,算下来月工资最低都是8000元以上,已经非常诱人了。2019年核心技术人员薪酬情况显示,经理级别的核心技术人员年收入最低为32.29万。虽然尚不清楚非经理级别研发人员年收入是多少,但大概率不会高于销售渠道人员平均收入。

事实上,医疗器械企业撒大网重金布局销售渠道无可厚非,但长期以来,国产医疗器械一直面临来自研发和自主知识产权的困难;尽管一些具有较强创新能力的器械龙头已在部分细分领域具备全球领先的技术水平,但在高端医疗设备领域,仍有诸多技术短板有待补齐,研发能力必须加快提速。因此,未来伟思医疗是否会加码研发无疑也值得关注。

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